策略摘要
目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
核心观点
■铜市场分析
现货情况：
据SMM讯，现货方面，升贴水报价高开低走。早盘时段，持货商报主流平水铜升水30~40元/吨，不过成交相对欠佳。好铜升水40~60元/吨，湿法铜货源依旧偏紧，以贴水10元/吨~平水价格附近成交较为活跃。第二时段，由于铜价出现上涨，因此部分持货商调低升贴水价格，主流平水铜在升水20元/吨附近成交相对活跃。不过多数持货商并不愿意大幅下调升贴水报价，买卖双方相互“拉锯”。
观点：
宏观方面，经济数据方面相对清淡，而在官员讲话方面，拥有FOMC永久投票权的美联储理事鲍曼昨日表示，美联储可能不得不继续加息以遏制物价上涨，这可能会减缓经济扩张并影响就业市场。不过市场对此表现并不十分明显，美元以及黄金均出现小幅下跌。当前市场更为关注的无疑是今日晚间将会公布的美国方面CPI数据，这将直接影响美联储未来货币政策的导向。
矿端方面，据Mysteel讯，上周内贸矿现货市场活跃度维持稳定，元宵节过后，市场询报盘整体态势有所回暖，但成交依然略偏清淡，个别炼厂有现货补库的需求，但受进口矿干扰率的影响，采购仍持谨慎观望态度。周内TC价格继续下降1.35美元/吨至79.38美元/吨。
冶炼方面，上周电解铜产量22.8万吨，环比增加2.60万吨。周内冶炼企业检修少，有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产，叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产，因此产量增加。不过整体而言，由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍，故此即便在部分炼厂检修完成的情况下，冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少。
消费方面，上周下游企业已经逐步恢复，铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌，部分下游企业担忧铜价此后继续攀升，因此观望情绪有所缓解，采购积极性明显好转。在终端方面，根据中汽协讯，1月汽车市场表现相对平淡，汽车产销环比与同比均呈现两位数下滑。受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出、年末厂家冲量效应，同时叠加今年春节假期提前至1月，企业生产经营时间减少等因素影响，消费者提前透支需求。不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出。当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观。也因此，持货商存在一定挺价情绪，预计本周升贴水价格在下游持续复工的情况下仍将被推高。
库存方面，昨日LME库存下降0.06万吨至6.26万吨。SHFE库存较前一交易日上涨0.62万吨至12.03万吨。
国际铜方面，昨日国际铜与LME铜比价为6.84，较前一交易日下降0.29%。
总体而言，目前下游采购逐步恢复，后市需要持续关注累库何时结束乃至出现去库的情况，目前市场对于未来需求展望较为乐观，因此当下就操作而言，暂时仍以逢低备货为主。
■策略
铜：谨慎偏多
套利：中性
期权：卖出看跌（65,000元/吨下方）
■风险
美元以及美债收益率持续走高
需求向好预期无法兑现
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