转自:杏林建研
❑ 事件:短期主业利润受到疫情和海外投入影响,看好2023年业绩表
1月30日公告业绩预增:2022年收入101.24-103.47亿(YOY36%-39%),归母净利润13.12-14.45亿(YOY-21%~-13%),扣非净利润13.68亿-14.75亿(YOY2%-10%),经调整Non-GAAP净利润17.69-18.86亿(YOY21%-29%)。计算得到2022Q4收入27.21-29.44亿(YOY27%-37%), 归母净利润3.51-4.84亿(YOY-43%~-22%),扣非净利润3.10亿-4.17亿(YOY-24%~2%),经调整Non-GAAP净利润4.41-5.58亿(YOY6.6%-35%)。按照预告中枢计算2022Q4经调整Non-GAAP净利润增速在29%附近。
拆分:我们预计2022Q4业务增速基本延续Q1-Q3趋势,参考公司公告“公司四季度的国内运营和业务交付因国内疫情的关系有所影响,对四季度的总体收入和利润有一定程度的负面影响”。我们预计生物科学和小分子CDMO业务增长仍延续2022Q1-Q3增长趋势,短期疫情对实验室化学和临床CRO业务有一定影响。我们认为疫情影响相对短期,从中长期维度看公司成熟业务仍有望延续快速增长趋势。新业务板块开始逐步进入收入和利润兑现期,仍看好2023年业绩表现。
❑ 展望:成熟业务快速发展,新业务利润兑现可期
我们认为公司目前处于大分子和CGT服务、CDMO业务、临床CRO服务等多项新业务快速兑现期,前期持续投入的新业务收入弹性逐渐体现,伴随着公司经营质量和订单持续提升,公司一体化&全球化战略下,收入和利润增速有望延续高增长趋势。
❑ 盈利预测与估值
考虑到2022年疫情影响、非经常损益亏损等略超我们全年预期,我们略微下调盈利预测。我们预计2022-2024年公司EPS为1.14、1.82和2.58元/股(前次预测值为1.33、2.02和2.97元/股),2023年1月31日收盘价对应2022年PE为72倍(对应2023年PE为45倍),维持“买入”评级。
❑ 风险提示
业务布局加速带来的管理风险,订单短期波动,临床业务布局带来的管理挑战,新业务拓展不及预期风险。
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财务摘要
表附录:三大报表预测值
注意事项
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